近日，袁记食品集团股份有限公司（简称“袁记云饺”）正式向港交所递交上市申请，华泰国际与广发证券担任联席保荐人。
这家以“手工现包现煮”为核心卖点的中式快餐企业，用8年时间完成了从百余家门店到四千余家门店的跨越式扩张。申请文件数据显示，截至2025年9月30日，其门店总数达4266家，已成为中国及全球最大的中式快餐企业。
资本加持下高速扩张，收入依赖加盟模式
公开信息显示，袁记起步于2012年广州荔湾区的一个菜市场，彼时创始人袁亮宏开出首家“袁记饺子云吞连锁店”，主打云吞和水饺品类；2017年袁记食品正式成立，“袁记饺子”更名为袁记云饺，开启生熟一体化的门店模式。2018年，其门店突破百家，苏州袁记工厂同步投产；2020年佛山元宏工厂落地；至2021年，其门店规模突破千家。
袁记云饺的扩张轨迹与资本入局深度绑定。申请文件显示，其于2023年完成A轮3000万融资，2025年接连完成1.5亿元B轮及2.8亿元B+轮融资。值得注意的是，2023年1月1日至2025年9月30日期间，其门店总数从1990家增至4266家，两年零九个月内实现规模翻倍，扩张速度领跑行业。
门店布局上，袁记云饺深耕一二线城市，其中一线城市门店占比超五成，同时积极推进下沉市场渗透，三线及以下城市门店占比从2023年的19.8%提升至2025年9月末的26.6%。海外市场也已启动布局，2024年，袁记云饺在新加坡开设首家海外门店，2025年在海外持续拓店，截至2025年9月30日，其在新加坡运营5家海外门店。
业绩表现方面，袁记云饺的营业收入保持稳步增长态势。2023年，其营收为20.26亿元，2024年同比增长26.4%至25.61亿元；截至2025年9月30日止九个月，其营收进一步增至19.82亿元，较上年同期增长11.0%。
但盈利表现有所波动，申请文件显示，受股份支付计入营运开支影响，2024年年内利润同比减少15.0%至1.42亿元，2025年前九个月利润回升18.8%，与2024年全年持平；毛利率同样呈现波动，2023年为25.9%，2024年降至23%，2025年前九个月回升至24.7%。
支撑袁记云饺规模与业绩增长的核心是加盟模式。申请文件明确，公司门店主要由第三方运营的加盟店组成，截至2023年、2024年及2025年9月30日，其加盟店数量分别为3123家、3926家及4247家，占同期在营门店总数的比例均超95%。这意味着，目前4266家门店中，直营门店仅19家。因此，袁记云饺的大部分收入来源于向加盟商销售馅料、面皮等原材料，且其财务状况高度依赖加盟商的销售增长。
“手工现包”卖点曾引争议，加盟模式暗藏风险
袁记云饺将“手工现包现煮”作为其核心卖点。申请文件提及，近50%的受访消费者将其列为选择袁记的首要因素，证明“新鲜”能引起消费者的共鸣。为支撑这一模式，申请文件显示，袁记云饺构建了标准化供应链体系，其在全国设立24个仓库为约4000家门店提供配送服务，馅料、面皮等核心原料以“两天一配”的频率送达近70%的门店，配资炒股平台保证短保产品的高效供应和及时销售。申请文件称，“我们是行业少有的使用全程冷链物流的中式快餐品牌，贯穿中央工厂、仓储与门店配送各环节，产品全程温控可视化”。同时，其引用灼识咨询的数据显示，袁记云饺2024年库存周转时间为12.1天，优于25天左右的行业平均水平。
但这一核心卖点曾遭遇“伪现做”的质疑。2023年的预制风波中，有网友质疑袁记云饺门店虽以“现包”为营销亮点，但实际使用的肉馅、面皮等核心原料均由保质期较长的冻品配送，门店仅进行现场包制，这让部分消费者产生心理落差。彼时，袁记云饺回应，其采用中央厨房配送制度，运输肉馅的工艺和渠道与超市冷鲜肉完全一致。每天企业会从冻柜中取出猪肉，解冻后统一调配馅料并分发至各个门店。对于肉馅保质期问题，袁记云饺回应其所采用的肉馅保质期为180天，而这180天的保质期只是商品属性，企业不会使用临期肉馅。
袁记云饺在申请文件中明确阐释了其业务模式：袁记云饺在工厂生产馅料、面皮及其他食品，并将其出售予加盟店。各种店铺形式的加盟店均使用其销售的原材料，在门店手工现包，以堂食、熟食及生食的外带与外卖形式销售给消费者。袁记云饺负责提供品牌、供应链、数字化及运营支持，而加盟商负责前端运营及销售。其亦运营少量直营店，主要目的是积累运营经验并提升袁记云饺品牌的知名度。
加盟模式带来规模效应的同时，也暗藏风险。袁记云饺在申请文件中坦言，加盟商一般独立经营业务，并对其门店的日常运作负责，其经营水平直接影响品牌形象与声誉，若加盟商未能遵守公司标准，或面临消费者索赔、人身伤害索赔、不当解雇指控等诉讼风险，都可能对品牌造成不利影响。
2024年底，袁记云饺北京某门店的“蚯蚓事件”就一度引起舆论发酵。彼时，媒体报道因该门店出现食品安全问题，北京市海淀区市场监督管理局对此进行立案调查。随后，涉事加盟门店被责令停业整顿一周，并对涉事门店店长做出开除处理，其他相关责任人进行了严肃处分。
计划加快海外拓展，优先东南亚市场
申请文件显示，袁记云饺的使命写着“将中国饺子文化带向全世界”。针对未来发展，袁记云饺明确，将实施五大核心战略：巩固全球中式快餐行业领先地位；加快海外市场拓展；同时，优化并升级供应链管理体系；投资产品研发以丰富产品矩阵；深化数字化能力建设。
就海外市场拓展而言，申请文件显示，截至2025年9月30日，袁记云饺已在新加坡开设5家门店，并以此为中心，专注开拓东南亚市场，同时筹备择机进入东亚、欧洲和北美市场，打造真正全球化品牌。
从市场潜力来看，申请文件显示，东南亚中式快餐市场增长势头最快，2020年至2024年该区域市场年复合增长率达17.7%，预计2024年至2030年仍将保持14.4%的年复合增长率。
数据显示，自2025年9月30日以来，袁记云饺海外扩张步伐持续提速。截至最后实际可行日期，袁记云饺已在泰国开设首家门店，新加坡门店数量也增至10家。
根据袁记云饺披露的IPO募资方向，其将主要用于数字化与智能化建设；扩大海外供应链布局，加速海外市场拓展并探索潜在投资并购机会；品牌建设与产品研发；供应链升级以及补充营运资金及满足一般企业用途。
文章为作者独立观点，不代表隆盛策略观点
